mBank: Powrót do obniżek stóp proc. może nastąpić w marcu w skali 50 pb

"Co ważne, RPP zwraca uwagę na asymetrię ścieżki inflacji: prawdopodobieństwo realizacji wolniejszego wzrostu cen jest większe. Naszym zdaniem, to niezła podkładka pod redukcję stóp na kolejnym posiedzeniu z projekcją. Obstawiamy nadal, że pierwsza obniżka wydarzy się w marcu, przy czym będzie ona większej skali (50pb). Cały cykl rozluźnienia polityki pieniężnej zakończy się na 4% i przypadnie na 2025 rok. Zanim RPP przejdzie do działania, musi zobaczyć, że styczniowe podwyżki płac są dużo niższe niż przed rokiem, a oczekiwana ścieżka hamowania wynagrodzeń realizuje się" - czytamy w komentarzu mBanku do wczorajszej decyzji RPP.

mBank wskazał, że obniżona ścieżka wzrostu gospodarczego w całym horyzoncie projekcji stwarza środowisko ograniczające presję inflacyjną i wraz z oczekiwanym hamowaniem płac oraz nieinflacyjną strukturą PKB w przyszłym roku, dadzą zielone światło do obniżek stóp procentowych.

"W przypadku oceny gospodarki globalnej nie obserwujemy istotnych zmian. Warto chyba - w kontekście wyboru D. Trumpa na prezydenta - zwrócić uwagę na odnotowanie spadku cen surowców. To może być istotny element dezinflacji w 2025 roku, wraz z utrzymaniem trudnych warunków popytowych w gospodarce globalnej. Przechodząc do części opisującej Polskę, widzimy zatrzymanie ścieżki wzrostu, aczkolwiek wciąż RPP widzi ożywienie. Na uwagę zasługuje jednak przede wszystkim zwrócenie uwagi, że w powszechnej opinii RPP płace mają hamować, przyczyniając się do powrotu inflacji do celu (wcześniej tego nie było)" - czytamy dalej.

Bank ocenia, że przedstawione przez NBP projekcje PKB i inflacji, gdzie wzrost PKB powędrował w dół, a inflacja lekko w górę są pokłosiem nowej ścieżki cen regulowanych.

"Inflacja bazowa mogła przesunąć się w dół (dowiemy się tego w piątek lub dziś na konferencji prezesa), choć przyznajemy, że istnieją też ryzyka w górę w postaci wyższej realizacji samej inflacji bazowej, płac czy niższej stopy bezrobocia w porównaniu z poprzednią projekcją. Co ważne, RPP zwraca uwagę na asymetrię ścieżki inflacji: prawdopodobieństwo realizacji wolniejszego wzrostu cen jest większe" - podał bank.

Projekcja inflacyjna Narodowego Banku Polskiego (NBP) zakłada, że inflacja znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3,6-3,7% w 2024 r. (wobec 3,1-4,3% w projekcji z lipca br.), 4,2-6,6% w 2025 r. (wobec 3,9-6,6%) oraz 1,4-4,1% w 2026 r. (wobec 1,3-4,1%), podano w komunikacie po posiedzeniu RPP. Prawdopodobieństwo ukształtowania się inflacji poniżej ścieżki centralnej w 2025 r. jest wyższe niż prawdopodobieństwo ukształtowania się inflacji powyżej tej ścieżki. Projekcja inflacyjna zakłada, że wzrost PKB znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 2,3-3,1% w 2024 r., 2,4-4,3% w 2025 r. oraz 1,7-4% w 2026 r.. Napływające dane miesięczne sugerują, że roczna dynamika PKB w Polsce III kw. 2024 r. mogła być nieco niższa niż w II kw. br. (+3,2% r/r).

RPP utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie (z główną stopą referencyjną w wysokości 5,75%) po tym, jak we wrześniu i październiku 2023 r. obniżyła je o łącznie 100 pb.

(ISBnews)