PKP BP: RPP wznowi obniżki stóp procentowych w lipcu 2025 r.

"W ostatnich miesiącach z RPP płyną coraz bardziej jastrzębie sygnały, a okres stabilizacji stóp na poziomie 5,75% jest już prawie tak długi jak czas, kiedy były utrzymywane na maksymalnym w tym cyklu poziomie 6,75%. Rada z zadowoleniem odnotowała spadek inflacji do celu, jednak podkreśla, że jest on przejściowy oraz zwraca uwagę na utrzymującą się niepewność, związaną m.in. z wpływem polityki fiskalnej i regulacyjnej na procesy cenowe, a także z tempem ożywienia gospodarczego w Polsce oraz sytuacją na rynku pracy" - czytamy w kwartalniku makroekonomicznym banku.

Według analityków, tempo wzrostu wynagrodzeń w 2025 będzie już wyraźnie jednocyfrowe, co w połączeniu z oczekiwanym wzrostem wydajności pracy przyczyni się do ograniczenia dynamiki jednostkowych kosztów pracy. Pomimo tego, już w zasadzie nikt w RPP nie wskazuje na możliwość obniżki stóp w tym roku, a prezes Narodowego Banku Polskiego (NBP) Adam Glapiński stwierdził wprost, że prawdopodobieństwo takiego ruchu jest zerowe, podkreślili.

"Zakładaliśmy, że trendy makroekonomiczne, korzystniejsze z punktu widzenia inflacji od założeń RPP, 'zmiękczą' jej nastawienie. Nasz scenariusz makroekonomiczny się realizuje, ale Rada wyraźnie usztywniła swoje stanowisko, co sprawia, że trudno już traktować scenariusz obniżki stóp w 2024 jako bazowy. Obecnie uważamy, że wznowienie obniżek stóp procentowych NBP nastąpi w lipcu 2025" - czytamy dalej.

PKO BP podtrzymuje ocenę, że polityka RPP pozostanie mocno restrykcyjna. Realne stopy procentowe są i będą dodatnie, a także zdecydowanie wyższe niż w poprzednich latach.

"Szacujemy, że powrócą one do poziomów notowanych przed dekadą, chociaż od tamtego czasu naturalna stopa procentowa spadła. Szacunki naturalnej stopy wskazują na jej systematyczny spadek spowodowany niższym wzrostem produktywności oraz czynnikami demograficznymi. W opracowaniu NBP szacunki naturalnej stopy w 2022 znajdują się w przedziale od -1,5% do +1,8% i są o ok. 1,5-3 pkt proc. niższe niż przed dekadą. To pokazuje, że obecna polityka NBP jest silnie restrykcyjna, co będzie ograniczać aktywność w gospodarce oraz tłumić inflację" - napisano w raporcie.

Główne czynniki niepewności dla prognozy stóp procentowych to:

(1) kształt funkcji reakcji RPP;

(2) skala wzrostu inflacji w II poł. 2024, a następnie tempo dezinflacji w 2025;

(3) obniżki stóp Fed i EBC;

(4) kształtowanie się kursu PLN.

RPP utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie (z główną stopą referencyjną w wysokości 5,75%) po tym, jak we wrześniu i październiku 2023 r. obniżyła je o łącznie 100 pb.

(ISBnews)