'Minutes' RPP z XII: Polityka fiskalna i ceny energii są istotne dla perspektyw inflacji

Większość członków Rady oceniła, że inflacja jest obecnie istotnie podwyższana przez wzrost cen nośników energii, a także inne czynniki regulacyjne.

"Zwracano uwagę, że założone odmrożenie cen energii od II połowy 2025 r. oddziaływałoby w kierunku wyższego wskaźnika inflacji także w I połowie 2026 r., co z kolei oddaliłoby prognozowany moment powrotu inflacji do celu NBP w porównaniu do wyników listopadowej projekcji. Niektórzy członkowie Rady oceniali, że czynniki inne niż regulacje dotyczące cen energii mogą mieć większe znaczenie dla średniookresowych perspektyw inflacji. Zdaniem niektórych członków Rady podwyżka regulowanych cen energii - oprócz zwiększania rocznego wskaźnika inflacji - może oddziaływać w kierunku niższej presji popytowej na inne towary i usługi ze względu na jej ograniczający wpływ na dochody do dyspozycji gospodarstw domowych Członkowie Rady zaznaczali, że istotnym uwarunkowaniem dla perspektyw inflacji jest kształt polityki fiskalnej. Wskazywano, że w 2024 r. polityka fiskalna została poluzowana i deficyt sektora finansów publicznych był wysoki" - czytamy w "minutes".

Członkowie RPP podkreślali, że w 2025 r. deficyt strukturalny nawet lekko wzrośnie, a zatem nie będzie impulsu dezinflacyjnego ze strony polityki fiskalnej.

"Oceniano, że zaplanowany kształt polityki fiskalnej ogranicza przestrzeń dla ewentualnego poluzowania polityki pieniężnej. Zwracano uwagę, że choć rząd zapowiedział zacieśnienie fiskalne od 2026 r., to jednak nie przedstawił konkretnych działań w tym zakresie. Jednocześnie, zaplanowana przez rząd ścieżka długu publicznego w relacji do PKB po raz pierwszy od dawna jest silnie rosnąca" - czytamy dalej.

Omawiając najważniejsze czynniki niepewności dla perspektyw inflacji, podkreślano, że utrzymuje się niepewność co do wpływu podwyższonej inflacji na oczekiwania inflacyjne i presję płacową, zwłaszcza przy oczekiwanym ożywieniu wzrostu gospodarczego i trwale niskim bezrobociu, podał bank centralny.

W kierunku wyższej presji cenowej w krajowej gospodarce oddziałuje również wyraźny wzrost wynagrodzeń, w tym w związku z podwyżkami płac w sektorze publicznym, podano także.

"W najbliższych kwartałach inflacja utrzyma się wyraźnie powyżej celu inflacyjnego NBP, do czego przyczynią się efekty wcześniejszego wzrostu cen energii, a także zaplanowane wzrosty stawek akcyzy i cen usług administrowanych. Jednocześnie wciąż podwyższona ma być inflacja bazowa, w warunkach prognozowanego ożywienia gospodarczego oraz wciąż luźnej polityki fiskalnej" - czytamy dalej.

"W szczególności prawdopodobne odmrożenie cen energii w II połowie 2025 r. może - według obecnych prognoz - doprowadzić do ponownego wzrostu inflacji pod koniec 2025 r., a przez to opóźnić powrót inflacji do celu. Na kształtowanie się inflacji w średnim okresie będą miały także wpływ dalsze działania w zakresie polityki fiskalnej i regulacyjnej, tempo oczekiwanego ożywienia gospodarczego w Polsce oraz sytuacja na rynku pracy. W tych warunkach Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Rada oceniła, że obecny poziom stóp procentowych NBP sprzyja realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie" - podsumowano.

Rada w grudniu ub.r. podjęła decyzję o utrzymaniu stóp procentowych NBP na niezmienionym poziomie: stopa referencyjna 5,75%; stopa lombardowa 6,25%; stopa depozytowa 5,25%; stopa redyskontowa weksli 5,80%; stopa dyskontowa weksli 5,85%, podsumowano.

(ISBnews)